港报社评:内地通胀虽低,松货币时机未至--经济日报4月12日

2017-09-05 05:11:00

(4月12日社评) 内地上月通胀仍低,市场盼可让中央再松银根惟货币政策会否再松,关键非通胀,而是资金进出、有否稳经济替代工具、市场如何解读等变数,市场对中央再出招不宜太多憧憬 宽松货币空间 看通胀不如观走资 市场曾忧在猪价菜价反弹下,内地上月通胀或升至2.5%,恐窒碍中央进一步降准、减息空间,惟结果内地上月通胀仅2.3%,和2月持平,市场对货币政策走向的忧虑暂消,刺激内地股市昨造好惟市场紧盯通胀数据以观货币政策变化,恐捉错用神 此因中央深知,现时推动通胀趋升的主要是食品价格,此仅受天气偏冷与「猪周期」的短期影响,通胀尚无长期趋升势头何况现时通胀仅约2%,较3%警戒綫仍有一段距离,故短期通胀变化,难左右中央宏观货币政策取向 然而,货币政策趋松的空间确存在,惟关键非通胀,而是资金进出去年底今年初,内地急爆走资潮,中央担忧若进一步放松银根,或加剧资金外走,无异自添烦乱,故要到2月底走资潮暂歇,才启动4个月来首次降准而数据显示上月外滙储备止跌回升,反映资本外流压力续缓,此对货币政策宽松空间,较通胀数据有更积极意义 惟中央有放松货币的空间,是否就代表出招在望恐亦未必,皆因中央思量出手,仍须思考两大因素 再松货币暂未迫切 不宜期望太高 一是有否替代政策去年人行连番减息、降准,惟释出资金不少未流向实体经济中央今年已变招,更着重以积极财政政策撑经济,预算赤字由去年的1.62万亿元人币,大增至今年的2.18万亿元人币,以有形之手向经济直接输送养份,近期制造业采购经理指数(PMI)等领先指标回暖,或反映此举渐见效对中央而言,加码松货币暂欠迫切性 二是市场会如何解读今年初中央曾透过公开市场操作、大松信贷等,加码货币宽松,其原意是加招稳经济,但结果却惹来一綫以至部分二綫城市楼泡疯胀中央正筹谋为楼市降温之际,若现时再宣布降准甚至减息,则要顾虑对楼市扑火不成反拨火,未见撑经济之利,反添烦添乱 故要观察内地货币政策走向,眼前关键非通胀,而是资金流向、财政政策与市场尤其楼市反应若经济下行情况较预期严峻,中央确有加招松货币条件,但现时却未是理想出手时机,投资者不宜对此有过高期望 注:以上的评论仅为摘要,